Forex fixerings skandal

Hur Forex quotFixquot kan riggas Den enorma storleken på den globala valutakursmarknaden (forex) - marknadsdvärgarna av någon annan, med en uppskattad daglig omsättning på 5,35 biljoner, enligt den treåriga undersökningen Bank of International Settlements för 2013. Spekulativ handel dominerar kommersiell Transaktioner på valutamarknaden. Eftersom den ständiga fluktuationen (för att använda en oxymoron) av valutakurser gör den till en idealisk plats för institutionella aktörer med djupa fickor som stora banker och hedgefonder för att generera vinst genom spekulativ valutahandel. Medan den stora storleken på valutamarknaden bör utesluta möjligheten att någon riggar eller konstgjort fastställer valutakurser, föreslår en växande skandal annars. (Se även Forex Trading: En nybörjarguide.) Problemets runda: Valutaförsäljningen Den slutliga valutaförsättningen hänvisar till benchmark valutakurser som fastställs i London klockan 4:00. dagligen. Kännet som WMReuters referensräntor bestäms de på grundval av faktiska köp och sälja transaktioner som drivs av valutahandlare på interbankmarknaden under ett 60-sekundersfönster (30 sekunder vardera klockan 4 pm). Referensräntan för 21 stora valutor Baseras på medianvärdet av alla affärer som går igenom under en minutsperiod. Vikten av WMReuters referensräntor ligger i det faktum att de är vana vid att värdera trillioner dollar i investeringar som innehas av pensionsfonder och penningförvaltare globalt, inklusive mer än 3,6 triljon av indexfonder. Samverkan mellan valutahandlare att sätta dessa priser på konstgjorda nivåer innebär att vinsten de tjänar genom sina handlingar i slutändan kommer direkt ut ur investerarnas fickor. IM-samverkan och slår iväg Aktuella påståenden mot de handlare som är involverade i skandalen är inriktade på två huvudområden: Samverkan genom att dela proprietär information om väntande kundorder före 4:00 fixera. Denna information delades upp genom snabba meddelandegrupper - med catchy namn som The Cartel, The Mafia och The Bandits Club - som endast var tillgängliga för några äldre handlare på banker som är mest aktiva på valutamarknaden. Banging the close, som avser aggressiv köp eller försäljning av valutor i 60-sekunders fixfönstret, med hjälp av kundorder som lagras av handlare under perioden fram till kl. Dessa metoder är analoga med frontlöpning och hög stängning på aktiemarknaderna. som lockar strikta straff om en marknadsaktör är fångad i lagen. Detta är inte fallet på den i stort sett oreglerade valutamarknaden, speciellt 2-trillion per dag spotexxmarknaden. Inköp och försäljning av valutor för omedelbar leverans anses inte vara en investeringsprodukt. och är därför inte föremål för de regler och regler som reglerar de flesta finansiella produkter. Låt oss säga att en näringsidkare vid London-grenen i en stor bank mottar en beställning klockan 15:45 från ett multinationellt amerikanskt för att sälja 1 miljarder euro i utbyte mot dollar vid 4 pm fix. Växelkursen klockan 3:45 Är 1 USD 1,4000. Eftersom en order av den storleken skulle kunna flytta marknaden och sänka trycket på euron. näringsidkaren kan driva den här handeln och använda informationen till sin egen fördel. Han etablerar därför en stor handelsposition på 250 miljoner euro, som han säljer till en växelkurs på 1 USD 1,3995. Eftersom näringsidkaren nu har en kort euro, lång dollarposition, är det i hans intresse att se till att euron rör sig lägre, så att han kan stänga sin korta position till ett billigare pris och låsa skillnaden. Han sprider därför ordet bland andra handlare att han har en stor kundorder att sälja euro, vilket innebär att han kommer att försöka tvinga euron lägre. Vid 30 sekunder till 4 pm Näringsidkare och hisher-motsvarigheter hos andra banker - som förmodligen också har lagrat sin försäljning av euroklientorder - släpper ut en våg av försäljning i euron vilket resulterar i att referensräntan fastställs till 1 1,3975 euro. Näringsidkaren stänger ut hisher-handelspositionen genom att köpa tillbaka euro på 1,3975, nettning en cool 500 000 i processen. Inte dåligt för några minuter arbete USA: s multinationella företag som hade lagt i den ursprungliga ordern förloras genom att få ett lägre pris för sina euro än vad det skulle ha om det inte fanns någon samverkan. Vi säger för argumentets skull att fixeringen - om den är rättvis och inte artificiellt - skulle ha varit på 1 USD1.3990 euro. Eftersom varje rörelse av en pip översätts till 100 000 för en order av denna storlek, slutade det 15-pip negativa rörelsen i euron (dvs 1,3975, snarare än 1,3990) att kosta det amerikanska företaget 1,5 miljoner. Odd men det kan tyckas, den främre körningen visad i detta exempel är inte olaglig i valutamarknader. Motiveringen för denna permissivitet bygger på storleken på valutamarknaden, med tanke på att den är så stor att det är nästan omöjligt för en näringsidkare eller en grupp av handlare att flytta valutakurser i önskad riktning. Men vad myndigheterna rynka på är samverkan och uppenbar prismanipulation. Om näringsidkaren inte tillgriper samverkan hamnar han vissa risker när han initierar sin 250 miljoner euro i kort position, speciellt sannolikheten för att euron kan spika i de 15 minuter kvar före 4:00 fixa eller fixas på en väsentligt högre nivå. Den förstnämnda kan uppstå om det finns en materiell utveckling som driver euron högre (till exempel en rapport som visar dramatisk förbättring i den grekiska ekonomin eller bättre än förväntad tillväxt i Europa) skulle den senare inträffa om handlare har kundorder att köpa euro som är kollektivt mycket större än den handlare 1 miljard kundorder för att sälja euro. Dessa risker mildras i stor utsträckning av näringsidkare som delar information före åtgärden och konspirerar för att agera på ett förutbestämt sätt för att driva växelkurserna i en riktning eller till en viss nivå istället för att låta de normala kraven på utbud och efterfrågan bestämma dessa skattesatser . Sova vid växeln Forexskandalen, som kommer som det bara ett par år efter den enorma Libor-fixande skammen, har lett till ökad oro för att myndigheter har blivit sovna vid omkopplaren ännu en gång. Libor-fixande skandalen uppgraderades efter att några journalister upptäckte ovanliga likheter i de priser som bankerna tillhandahöll under 2008 års finanskris. Forex benchmark rateproblemet kom först i rampljuset i juni 2013, efter Bloomberg News rapporterade misstänkta prisökning runt klockan 4 fixera. Bloomberg-journalister analyserade data över en tvåårsperiod och upptäckte att på den sista handelsdagen i månaden uppstod en plötslig överskott (av minst 0,2) före 4:00 så ofta som 31 av tiden, följt av en snabb omkastning. Medan detta fenomen observerades för 14 valutapar uppstod avvikelsen ungefär hälften av tiden för de vanligaste valutapar som euro-dollarn. Observera att valutakursen i slutet av månaden har lagt till betydelse eftersom de utgör grunden för att fastställa nettotillgångsvärden för fonder och andra finansiella tillgångar i slutet av månaden. Ironisk förexskandalen är att Bank of England-tjänstemän var medvetna om oro över växelkursmanipulation så tidigt som 2006. År senare, år 2012, meddelade banker av engelska tjänstemän rapporterat valutahandlare att dela information om pågående kundorder inte var felaktig eftersom Det skulle bidra till att minska volatiliteten på marknaden. Minst ett dussin tillsynsmyndigheter - däribland U. K.s finansiella uppförande myndighet, Europeiska unionen. USA: s justitieministerium och den schweiziska konkurrenskommissionen - undersöker dessa påståenden om samhandel med valutahandlare och kursmanipulation. Mer än 20 handlare, varav några anställda av de största bankerna som är inblandade i forex som Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) och Barclays, har blivit avstängda eller avfyrade till följd av interna undersökningar. Med Bank of England dras in i en andra sats-manipulationsskandal ses problemet som ett strängt test av Bank of England Governor Mark Carneys ledarskap. Carney tog roret på BOE i juli 2013, efter att ha gett världsomspännande beröm för sin skickliga styrning av den kanadensiska ekonomin som guvernör i banken i Kanada från 2008 till mitten av 2013. Skandalen för kursmanipulation framhäver det faktum att valutamarknaden trots sin storlek och betydelse fortfarande är minst reglerad och mest ogenomskinlig på alla finansmarknader. Liksom Libor-skandalen ställer det också ifrågasättande visdom att tillåta priser som påverkar värdet av trillioner dollar av tillgångar och investeringar som ska ställas av en mysig coterie av några individer. Potentiella lösningar som Germanys förslag att valutahandel ska skiftas till reglerade börser kommer med sina egna utmaningar. Även om ingen av handlarna eller deras arbetsgivare har anklagats för felaktighet i forexskandalen hittills, kan strikta straff vara kvar för de värsta brottslingarna. Medan balansräkningarna för de största valutahandlare på interbankmarknaden lätt kan absorbera böterna kan skadorna som dessa skandaler ger på investerarnas förtroende för rättvisa och transparenta marknader vara längre. Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för vilket land som helst. Beta är ett mått på volatiliteten eller systematisk risk för en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En order att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service Rule) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto i samband med straff. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker. Forex-skandalen: Hur man räknar marknaden Valutamarknaden är inte lätt att manipulera. Men det är fortfarande möjligt för handlare att ändra värdet av en valuta för att göra vinst. Eftersom det är en 24-timmars marknad är det inte lätt att se hur mycket marknaden är värd på en given dag. Institutioner tycker att det är användbart att ta en bild av hur mycket som köps och säljs. Fram till februari hände detta varje dag i 30 sekunder före och efter 16:00 i London och resultatet är känt som 4pm-fixen, eller bara fixen. Sedan dessa överträdelser uppdagades har fönstret ändrats till fem minuter för att göra det svårare att manipulera. Fixen är väldigt viktig, eftersom det är pinnen som många andra finansiella marknader beror på. Så hur gör du att valutapriser ändras på det sätt du vill Traders kan påverka marknadspriserna genom att skicka in ett brådskande order under fönstret när fixingen är inställd. Detta kan skryta marknadens intryck av utbud och efterfrågan, så att priset ändras. Det här kan vara där handlare får konfidentiell information om något som håller på att hända och kan ändra priser. Till exempel delade vissa handlare intern information om sina kunders order och handelspositioner. Handlarna kunde då placera sina egna order eller försäljning för att dra nytta av den efterföljande rörelsen i priserna. Detta kan relatera till 4pm-rätten, med en näringsidkare som placerar en handel före 16:00, för att han vet att något kommer att hända på omkring 16:00. Det är lättare att flytta priser om flera marknadsaktörer arbetar tillsammans. Genom att gå med på att lägga order på en viss tid eller dela konfidentiell information, är det möjligt att flytta priserna snabbare. Det kan leda till att aktörer gör mer vinst. Samverkan kan vara aktiv, med handlare som pratar med varandra i telefon eller på internet chattrum. Det kan också vara implicit, där handlare inte behöver prata med varandra, men är fortfarande medvetna om vad andra människor på marknaden planerar att göra. Hooray trevligt lagarbete I november lämnade Storbritanniens finansiella vakthund, Financial Conduct Authority (FCA) några exempel på hur handlare i banker som kallade sig namn som spelarna, de 3 musketörerna, 1 lag, 1 dröm och A-laget försökte Manipulera valutamarknaderna. I ett exempel sa det att handlare på HSBC hade samarbetat med handlare från minst tre andra företag för att försöka köra fixen för den lägre dollarkursen. Det sa att näringsidkare hade delat konfidentiell information om kundorder före reparationen, och sedan använde denna information för att försöka manipulera fixen nedåt. Den sterlingdollar växelkursfixningen sjönk från 1,6044 till 1,6009 i det här exemplet, vilket gjorde HSBC till 162.000 vinster. Efteråt gratulerade handlare sig själva och sa: Älskade den kompisern. Arbetade härligt. Synd att vi inte kunde få det under 00, där går du. gå tidigt, flytta den, håll den, skjut den, trevliga arbeten gents .. Jag gör min hatt och Hooray trevligt lagarbete. I ett annat exempel sade FCA att Citi-handlare hade försökt driva eurodollarfixen uppåt genom att dela information om sina köporder med handlare hos andra företag. Handlare på dessa företag överförde sedan sina köporder till Citi, vilket gav det större inflytande på marknaden. I slutändan steg eurodollarfixen och Citis vinst för handeln nådde 99 000. Efter handeln slutfördes handlare gratulationsmeddelanden som underbara, ja fungerade ok och lär inte det. Vem blir skadad De prisförändringar som uppstår vid manipuleringen är så små att semesterfirare inte kommer att märka en stor skillnad när de köper utländsk valuta. De största förlorarna är företag som befinner sig skyldiga till manipulation. Även för stora banker 2 miljarder är mycket pengar. Reglerna säger att några av bankernas kunder kunde ha lidit av marknaden som snedvrids. Det kan påverka värdet av pensionsfonder och investeringar. Denna typ av manipulering undergräver också förtroendet för det finansiella systemet, som har skett genom en serie skandaler. Relaterade ämnenForex skandal: Hur man räknar marknaden Valutamarknaden är inte lätt att manipulera. Men det är fortfarande möjligt för handlare att ändra värdet av en valuta för att göra vinst. Eftersom det är en 24-timmars marknad är det inte lätt att se hur mycket marknaden är värd på en given dag. Institutioner tycker att det är användbart att ta en bild av hur mycket som köps och säljs. Fram till februari hände detta varje dag i 30 sekunder före och efter 16:00 i London och resultatet är känt som 4pm-fixen, eller bara fixen. Eftersom dessa överträdelser kom fram har fönstret ändrats till fem minuter för att göra det svårare att manipulera. Fixen är väldigt viktig, eftersom det är pinnen som många andra finansiella marknader beror på. Så hur gör du att valutapriser förändras på det sätt du vill Traders kan påverka marknadspriserna genom att skicka ett order av order under fönstret när korrigeringen är inställd. Detta kan skeva marknadens intryck av utbud och efterfrågan, så att priset ändras. Det här kan vara där handlare får konfidentiell information om något som håller på att hända och kan ändra priser. Till exempel delade vissa handlare intern information om sina kunders order och handelspositioner. Handlarna kunde då placera sina egna order eller försäljning för att dra nytta av den efterföljande rörelsen i priserna. Detta kan relatera till 4pm-rätten, med en näringsidkare som placerar en handel före 16:00, för att han vet att något kommer att hända på omkring 16:00. Det är lättare att flytta priser om flera marknadsaktörer arbetar tillsammans. Genom att gå med på att lägga order på en viss tid eller dela konfidentiell information, är det möjligt att flytta priserna snabbare. Det kan leda till att aktörer gör mer vinst. Samverkan kan vara aktiv, med handlare som pratar med varandra i telefon eller på internet chattrum. Det kan också vara implicit, där handlare inte behöver prata med varandra, men är fortfarande medvetna om vad andra människor på marknaden planerar att göra. Hooray trevligt lagarbete I november lämnade Storbritanniens finansiella vakthund, Financial Conduct Authority (FCA) några exempel på hur handlare i banker som kallade sig namn som spelarna, de 3 musketörerna, 1 lag, 1 dröm och A-laget försökte Manipulera valutamarknaderna. I ett exempel sa det att handlare på HSBC hade samarbetat med handlare från minst tre andra företag för att försöka köra fixen för den lägre dollarkursen. Det sa att näringsidkare hade delat konfidentiell information om kundorder före reparationen, och sedan använde den här informationen för att försöka manipulera fixen nedåt. Den sterlingdollar växelkursfixningen sjönk från 1,6044 till 1,6009 i det här exemplet, vilket gjorde HSBC till 162.000 vinster. Efteråt gratulerade handlare sig själva och sa: Älskade den kompisern. Arbetade härligt. Synd att vi inte kunde få det under 00, där går du. gå tidigt, flytta den, håll den, skjut den, trevliga arbeten gents .. Jag gör min hatt och Hooray trevligt lagarbete. I ett annat exempel sade FCA att Citi-handlare hade försökt driva eurodollarfixen uppåt genom att dela information om sina köporder med handlare på andra företag. Handlare på dessa företag överförde sedan sina köporder till Citi, vilket gav det större inflytande på marknaden. I slutändan steg eurodollarfixen och Citis vinst för handeln nådde 99 000. Efter handeln slutfördes handlare gratulationsmeddelanden som underbara, ja fungerade ok och lär inte det. Vem blir skadad De prisförändringar som uppstår vid manipuleringen är så små att semesterfirare inte kommer att märka en stor skillnad när de köper utländsk valuta. De största förlorarna är företag som befinner sig skyldiga till manipulation. Även för stora banker 2 miljarder är mycket pengar. Reglerna säger att några av bankernas kunder kunde ha lidit av marknaden som snedvrids. Det kan påverka värdet av pensionsfonder och investeringar. Denna typ av manipulering undergräver också förtroendet för det finansiella systemet, som har skett genom en serie skandaler. Relaterade ämnen Hur forexskandalen hände Valutamarknaden, eller valutamarknaden, är en virtuell handelsplats där återförsäljare köper och säljer valutor. Erbjudanden till dagens pris kallas spotmarknaden och vadslagning kan också göras på valutakurser. Totalt handlades 5,3 biljoner (3,3 ton) per dag på valutamarknaden 2013, enligt Bank of International Settlements. För att uttrycka det i sammanhanget, det är drygt dubbelt den årliga ekonomiska produktionen i Storbritannien, vilket var 2,52tn 2013, enligt Världsbanken. Varför är det så stort Valutahandling startade som ett sätt för företag och privatpersoner att byta pengar till utomeuropeiska resor och handel. Detta var en verklig serviceindustri som drivs av den underliggande nivån av världshandeln. Möjligheter till spekulation begränsades av Bretton Woods-avtalet 1944 för att peka växelkurser till guldpriset. I början av 1970-talet bröt denna överenskommelse ned, växelkurserna började fluktuera mer och globaliseringen skapade en mer underliggande efterfrågan på utländsk valuta. Finansinstituten såg en ny möjlighet att tjäna pengar på valutamarknadens ökade storlek och volatilitet. Idag är endast en bråkdel av valutahandel direkt relaterad till det ursprungliga syftet att underlätta gränsöverskridande handel: resten är spekulativ. Hur fungerar det? Bild upphovsrätt Reuters Bildtexter I de flesta valutahandel sker ingen fysisk pengar i praktiken. Det finns ingen fysisk valutamarknad och nästan all handel sker på elektroniska system som drivs av de stora bankerna och andra leverantörer. Återförsäljare visar priserna där de är beredda att köpa och sälja valutor: Användarna lägger order med ett musklick. Priserna ändras enligt utbud och efterfrågan. Till exempel, om dollarn är mer populär än euron vid varje tillfälle, kommer dollarn att stärka mot euron och vice versa. Priserna förändras ständigt på andra plats, eftersom valutor svarar mot det förändrade flödet av ekonomiska nyheter. Omkring 40 av världens handhavande går genom handelslokaler i London. Vad är rätten Priserna på valutamarknaden förändras så snabbt att det är svårt att fastställa löpande kurs för vissa valutor vid någon tidpunkt. För att hjälpa företag och investerare att värdera sina multi-valuta tillgångar och skulder hålls en daglig växelkursfix. Fram till nyligen grundades detta på faktiska valutaförbindelser som ägde rum i ett fönster 30 sekunder före och 30 sekunder efter klockan 16:00 i London. WM-Reuters beräknade sedan fixräntorna baserat på dessa observerade transaktioner, som utgör referensvärden för den dagen. Sannolikheten för den här offentliga informationen är mycket viktig, eftersom det är den pek som många andra finansiella marknader beror på. Hur var fixeringen rigged Eftersom fixen var baserad på faktiska transaktioner under en kort tidsperiod, fanns potentialen för att marknadsaktörer skulle komma ihop och placera order under 60-sekundersfönstret. Om de var tillräckligt stora kan de påverka benchmarkberäkningen och skapa vinstmöjligheter för sina företag. I november i november sa tillsynsmyndigheterna att vissa valutahandlare på fem av de största bankerna hade gjort just det i flera år. De drog slutsatsen att genom online-chattrum med exotiska namn som The Bandits Club, The Cartel och The Mafia, handlade konsumenterna för att lägga aggressiva köp - eller säljordningar - kända i branschen som slår ihop för att snedvrida korrigeringen. Skulle det inte ha upptäckts tidigare Bildrättigheter AP Bildtexter Misstänkta rörelser i priserna på de stora valutorna visade att något var fel Det här hade uppenbarligen pågått i flera år. Skämsamt för att cheferna menade att ha varit ansvariga för handlarna, var misstänkta prisrörelser först markerade av en whistleblower. Ledtrådar som var tillgängliga för utomstående borde ha blivit upptagna internt för länge sedan, men huvudansvaret ligger hos dem som deltagit direkt. Övningen verkar ha varit så vanlig bland inflytelserika näringsidkare att frasen Warren Buffett beskrivs som de fem farligaste orden i affärer, alla andra gör det, kommer i åtanke. Har några åtgärder gjorts sedan Financial Stability Board, en vakthund som rådar G20-finansministrarna, har inrättat en arbetsgrupp för att rekommendera reformer av valutamarknaden. Som ett resultat av detta har fönstret där den dagliga 4pm-fixen beräknats förlängts från en minut till fem minuter. Detta gör det svårare att manipulera. Förutom fem minuters korrigering försöker centralbankens samordnare - Banken för internationella förlikningar - att få alla banker att komma överens om en enhetlig uppförandekod, men detta har ännu inte löpt ut. Var det ett regelverk som misslyckades Ironiskt sett hade forexmarknaden ansågs av tillsynsmyndigheter för stora att manipuleras och det har i stort sett oreglerats. Ändå var det några tidiga varningsskyltar att allt inte var bra. Protokoll från ett möte av återförsäljare vid Bank of England tillbaka 2006 tycks tyder på att möjligheten till marknadsmanipulation diskuterades framför tjänstemän, men Bank of England förnekar denna tolkning. Nio år sedan har det ledde globala tillsynsmyndigheter att städa upp valutamarknaden - och inte för tiden kommer kritiker att säga. Kan sådana skandaler förhindras Institutional cheating av det slag som vi har sett i Libor och forexskandalerna kommer sannolikt att dö ut en stund. Enskilda handlare har sett kollegor marcherade av handelsgolvet för att möta frågan. Chefer har äntligen förstått behovet av line-by-line, desk-by-desk granskning. Regulatorer vet nu att ljuskontrollen var en inbjudan till finanssektorns industri att spela reglerna och de har svarat med mer påträngande övervakning och kraftiga avskräckningar. Mot bakgrund av detta skulle det vara förvånande om systemisk felbehandling skulle fortsätta i den närmaste framtiden. Men det finns inget utrymme för självkänsla i en bransch där företagens minnen är korta och belöningar för att slå marknaden är stora. Philip Augar är en tidigare investeringsbanker och författare till flera böcker om staden. Relaterade ämnen